熊貓直播30億降價划算嗎？放久了黃花菜都涼了。

文/左岸

來源：懂筆記

上週以來，就有消息傳出熊貓直播將以30億元出售自己。 根據最新透露的消息，熊貓直播即將完成合併流程，目前正在辦理簽約、審計和財務流程。 不過，大貓熊的出售數量可能不會像傳言那樣達到30億元，至於金主是誰，各方目前仍處於保密狀態。

30億賣「便宜」嗎？

對於熊貓直播的併購，多家媒體形容這是「降價出售」。 那麼，傳聞中的30億元售價是否「便宜」呢？ 如果單看巔峰時50億元的估值，似乎有點「便宜」。

我們先回到2014年，當時，隨著電視直播的發展，遊戲直播產業也迎來了全面的繁榮。 新平台不斷湧現，遊戲節目主持人這個曾經的小眾市場也成為了搶手貨。 主持人跳槽、切換平台、激烈爭吵……各種新聞讓大眾關注。

最熱門的話題當然是資本的瘋狂流入。

2015年，一向熱愛遊戲的「國民老公」王思聰加入直播潮流，創辦了熊貓直播。 由於王思聰的背景和前期投入較大，熊貓直播花高價挖來了當時最著名的主持人，如若風、PDD、劉沙基、馮行雲、鴻星爾克等。 此外，在王校長的影響下，陳赫、林更新、賈玲、angelababy等明星也出現在熊貓中，林俊傑直接加入熊貓成為主播明星。

當時，名人效應和頂級主持人的參與為其帶來了巨大的流量。 在巔峰時期，熊貓迅速超越虎牙，成為整個遊戲直播產業僅次於鬥魚的。

確實曾經很熱，但去年年中資本市場很平靜。 公開數據顯示，熊貓直播自2015年成立以來已獲得四輪融資，最近一輪融資發生在2017年5月4日－興業證券領投，金額達10億元人民幣的B輪融資。 B輪融資後，熊貓並未公佈新的估值，但2015年7月完成6.5億元A輪融資時，估值已升至2,40億美元。 因此，根據外界測算，熊貓直播完成B輪融資後估值近50億元。

但一年多來，熊貓直播為何在資本市場沉寂？ 顯然，直播包括比賽直播的時代已經結束了。 今年以來，鬥魚和虎牙都受到了騰訊的青睞。 如今，虎牙已在美國成功上市，市值超過70億美元，鬥魚也即將登陸資本市場。 當時間窗口關閉的時候，第二方的玩家自然要盡快找到出口。 而且，由於許多資源都集中在頭部平台上，熊貓也不堪重負，花巨資招募的人當然也留不住了。 大家都一一放棄了。

如今，已顯頹勢的熊貓直播電視頻道傳出“以不到30億的價格出售自己”，自然讓人感嘆：賣得太便宜了！

早賣早生

今年以來，不少表示不急於IPO的國內獨角獸紛紛湧入資本市場，港交所甚至一天內就有8家企業同時IPO，引發一波熱潮。 兩家公司敲同一鑼的場景。 這一波IPO大潮的背後，是資本市場的真實焦慮。 直播市場也是如此，截至今年，虎牙、嗶哩嗶哩、映客均已成功IPO，而鬥魚、快手、花椒也傳出即將IPO。

這背後隱藏著資本市場退出的焦慮。 對於目前的遊戲直播產業來說，用戶快速成長已成為歷史，營收模式過於單一，新的業務成長點尚未被發現。

以上市公司虎牙為例，根據虎牙最新發布的財報，今年第一季直播營收為7.928億元，佔總營收的9,400萬元。 看到獲利模式完全是押寶直播。 在熊貓直播平台上，這個比例可能更高，許多用戶會誇贊熊貓直播的介面比虎牙、鬥魚乾淨整潔，卻不知道這種乾淨意味著更多的廣告收入，這個平台的報表也乏善可陳。 至少虎牙和鬥魚在收入多元化方面還能看到廣告收入的成長，而熊貓直播只能看著廣告嘆氣。 此外，讓資本感到沮喪的是，熊貓在打造自己的明星和打造自己的生態市場方面無法取得成功。

既然如此，身為熊貓直播的投資者，是繼續抵制還是盡快退出？

至於王思聰，他更多的是一個商人，而不是一個熱衷於商業的年輕人，他不能像戴威ofo那樣總是喊著自己要死。 目前，熊貓仍擁有超過800萬月活躍用戶，這是吸引買家的最大資金來源。 即便最終收購價格不到30億元，也比繼續死守著微弱的生存機會好。

這樣的例子在網路圈很流行，91手機助理和原豌豆甲就是生動的例子。 2013年，百度宣布以19億美元收購91無線，成為當時國內網路領域最大的併購交易。 當時與91無線合作的行動應用分送領域領導企業平台豌豆莢，在看到91無線的價值後，也同意了同樣的估值。

此後，面對阿里巴巴的高價收購要約，當時心高氣傲的王俊宇搖搖頭拒絕了。 隨後，阿里巴巴透過投資微博、收購UC等方式來完善其在行動互聯網的佈局。 2015年初，騰訊、聯想魔工廠向豌豆莢伸出了橄欖枝，但仍沒有任何進展。

豌豆莢屢次拒絕回購，「成功」錯過了應用分送市場的最佳時機，而當他發現「黃花菜要涼了」時，卻為時已晚。 最終，2016年，豌豆莢還是沒能逃脫馬雲的“夾擊”，只拿到了不到2億美元的報酬。

此外，雅虎最初拒絕了微軟470億美元的收購，最終以45億美元的價格出售了自己。 曾三度拒絕網路巨頭收購並在資本市場失敗的當當網最終僅以75億元的價格出售自己； 其最高水準。 市值一度達2,200元的HTC手機業務，儘管營收不斷下滑，但仍處境艱難，直到去年9月以11億美元低價出售給Google。 相較於這些悲慘的例子，熊貓直播選擇此時出售，是明智的選擇。

這是一個很好的交易

艾瑞數據顯示，截至6月，虎牙和鬥魚仍牢牢佔據遊戲直播領域兩大領先地位，每月獨立設備數分別達到1983萬、1983萬、1718萬； 在這兩隻觸手和熊貓之後位居第二。 營地，每月獨立設備數分別為893萬和835萬； 那麼，還有龍珠、戰旗、全名、火貓等一大批遊戲直播平台都在苦苦支撐，其月獨立設備數最多450萬，有的地方甚至不足百萬。

熊貓目前處於最尷尬的狀態，面臨持續虧損，無法獲得資本市場新的支持，僅800萬月活躍用戶顯然無法支撐其IPO。

市場遇冷無法獲得新的融資，虧損持續加大，過多的單項營收不足以支撐公司進入資本市場。 所以從某種意義上來說，如果熊貓直播現在真的能賣到30億元，或許我們應該恭喜王思聰。

面對日益強大的龍頭企業，隨著兩家龍頭企業的不斷發展壯大，中小直播平台的生存空間將越來越小。 虎牙和鬥魚分別上市後，兩者在市場影響力和資本方面都將繼續拉大與二三級直播平台的差距。 到時候，這些沒有錢、沒有人氣的中小平台將無法抵禦大平台的挖角。 在這個以粉絲經濟為主的直播市場，如果沒有那些有吸引力的主播，這個平台該如何競爭？ 畢竟直播是需要大家來做的。

尤其是像熊貓這樣已經無望扭轉局面的公司，與其早點賣掉、早點“生存”，不如被領先品牌“折磨死”。

如今的直播產業就像當初的共享單車一樣，風潮達到頂峰的時候，各種平台瘋狂湧現，五顏六色的自行車甚至顏色都用完了。 但暴風雨過後，場上只剩下寥寥幾名球員。 許多共享單車公司在成立之初都希望被巨頭收購，但最終大多數都被忽視，最終破產。

或許，這筆收購很快就會水落石出，或許這就是熊貓直播最好的結局。 如果再拖下去，別說30億了，很難說是否有人願意接手這筆交易，因為有太多的「玩家」正在努力進入這個市場。

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